南版纳产区橡胶调研报告

目录

结论

.................................................

3 1 、开割及胶水产出情况

................................

3 2 、天然橡胶成品生产情况

..............................

3 3 、替代种植

..........................................

3 云南产区情况

.........................................

4 调研日志

.............................................

5 第一天

国营橡胶企业

A ..................................................................5 第二天

国营橡胶企业

B ..................................................................7 第三天

民营橡胶企业

C ..................................................................9 免责声明

.............................................

1

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险

入市需谨慎

结论

1 、开割及胶水产出情况

受开割前期受干旱天气以及白粉病的影响，今年版纳产区开割推迟 1.5-2

个月左右，且开割率不高，根据我们走访的胶园了解到，开割率大 概在 7-8 成左右，原料收购价格处于 9.8 元/公斤上下。由于刚开割不久， 干含能达到 40%，但开割初期胶水产出量较少，胶林因疫情期间养护不当也导致胶水产出量较低，6 月下旬胶水产量逐渐恢复正常。预计后期逐渐可以看到原料产量的恢复。

2 、天然橡胶成品生产情况

因开割推迟以及胶水产出量较低，导致各家工厂都处于原料紧缺的状态，堆放原料的场地非常空，部分生产线并未开工。前期因浓乳厂收购胶水价格更高，挤占了版纳地区其它加工厂的原料资源，近期由于浓乳需求饱和，原料收购价格有所降低。在原料不足的情况下，出于对加工利润的保障，各加工厂对于生产哪个品种的天胶更有了精细化的控制，但整体国产胶的产量同比去年都有了较大幅度的下滑。据我们从工厂了解到的信息来看，截止目前，全乳胶今年的产量或许只占到去年的 15%-20%。受下游轮胎厂偏爱的 9710 胶，也因原料匮乏而紧缺，出现了加工厂从青岛购 买标二胶作为 9710 的原料拉回云南进行再加工。整体来看，国产胶供应 偏紧，无论是交割品全乳胶还是 9710 轮胎胶，相较去年都有较大幅度减产。当前全市场对于供应端的关注重点在替代种植上，等指标正式下达， 缅甸老挝解封，将缓解加工厂原料紧缺的局面，同时也将为供应端带来不小的负担。

3 、替代种植

替代种植是当前橡胶市场上最掉人心悬的事件，据了解，今年指标在34 吨左右，包含少量天胶成品，大部分为原料。配额下达时间在 7 月 15 日-7 月 30 日之间。该指标下达将成为到时拨动橡胶市场价格的重磅事件， 预计对橡胶价格大概率是利空的影响。

云南产区情况

云南省天然橡胶种植主要分布在版纳、普洱、临沧、红河、德宏、文山和保山 7 个州（市）、31 个县（市、区）的热区。全省天然橡胶种植面积 866.56

万亩（占全国 50.5%），投产面积 442.28 万亩（占全国 43.0%），干胶产量 45.29

万吨（占全国 54.9%），平均亩产干胶 100.3 千克，高出全国平均亩产量 20.8%，是我国唯一亩产超过 100 公斤的省区。其中，版纳地区单产最高，年产量可达 32 万吨，平均亩产可以达到 112 公斤。本 次调研的西双版纳片区辖 1 市 2 县，占云南省总量的 72%，是我国产胶区标志性的地区之一。

图：云南各主产区天然橡胶产量分布

数据来源: 某国营橡胶企业数据，广发期货发展研究中心

调研日志

第一天

国营橡胶企业A

收胶点

在去国营橡胶企业的途中，我们先经过了一个位于景洪片区的收胶点， 由于我们到达该收胶点的时间已经是当日下午 3 点半，所以已经结束当天的收胶工作。收胶池里还能看到残留的白色胶水。据当地从业者介绍，通 常收胶时间是上午，去年同期胶水产出旺盛时一天可收 10 吨左右，今年 只能收到 7-8 吨每天。当天的收购价格是 9.8 元/公斤，当前处于开割初期， 胶水的干含比重偏高，大概在 40%左右。（科普：刚开割胶水干旱量通常比较高，可达到 38%-40%，进入 7、8 月雨季以后，干含量会有所降低， 在 35%左右，到 11 月下旬的干含会降到 20%多）

图：景洪片区某收胶点

图片来源: 广发期货发展研究中心加工厂

该国营橡胶企业是一家国际化的大型国有控股上市公司，经营天然橡胶业务已有 60 多年历史，从天然橡胶贸易起步，逐步进行产业链上下游 延伸和横向拓展。全球天然橡胶种植面积达 12 万公顷，产能 150 万吨/年， 主要分布在五大区域：非洲、泰国、马来西亚、印尼、中国。全球共 37 家加工厂，其中中国有 8 家，年产能达 20 万吨，其中海南儋州 3 家，云 南西双版纳 5 家，分布在景洪市和勐腊县境内，总生产能力达到 10 万吨年，是云南省最大的天然橡胶加工企业。

我们此次走访的工厂位于景洪，该当前工厂受制于原料短缺的困扰， 开工率较低，今年成品的产出也较少。标二和 9710 生产线有开工，水线 尚未开启。实验室原本是 3 班倒，由于当前开工率低，目前是 2 班倒，保证生产出的各品种天胶成品可以及时质检。

该工厂的固定加工成本在 600 元/吨左右，该成本不包含机器厂房等

设备的折旧成本，也不包含非生产线员工例如管理层、业务人员的公摊成本。因此总成本大概会在 1000 元-1500 元之间。当天胶水收购价格 9.8 元 /公斤，全乳胶出售价格 10400 元/吨，算下来当前售价仅仅覆盖了 600 元的固定加工成本，并未覆盖到其它成本。工厂为了保持工人稳定以及良好的销售信誉，即便没有利润也维持加工。今年整体来看由于原料短缺，天胶的成品产出量少，交割品全乳胶同理。

工厂的厂房外，有面积很大的露天原料堆放区，主要是杯胶、胶团等生产标胶的原料，但由于原料短缺，当前该区域较为空旷，仅有少量原料堆积。

图片来源：国营橡胶企业A，广发期货发展研究中心

图片来源：国营橡胶企业A，广发期货发展研究中心 图：

国营企业A 加工厂生产线

图：

干搅加工生产线

图：

交割品全乳胶

图：

原料堆放区

第二天

国营橡胶企业B

加工厂

该工厂占地 28 亩，有注册上期所全乳胶交割品种，年产能 1 万吨以 上，当前同样存在原料采购不足的问题，每天仅有 20 吨干胶产量。该工厂有代工厂生产的贴牌产品，通常贴牌产品在贸易商之间流转，直供下游轮胎厂的都是自己生产的胶。该工厂加工成本在 1200 元左右，附近民营工厂会达到 1500 元左右。工厂旁边就是自己的胶林，开割率达 70%-80%。工厂计划将100 亩左右的胶林铲除，准备建设浓乳厂，年产能5 万吨左右。云南的胶林单产比海南要高，10 亩地一年可以产一吨干胶原料。刚 开割干含量是最高的，可以达到 38%-40%，进入雨季以后干含量下降到 35%，到了 11 月下旬干含只有 20%多。熟练的老胶农一天可以割 400-500 棵树，大概占 10 几亩地。

图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心

胶林

该胶林总共占地 158 亩，当前开割率在 70%-80%左右，割胶周期为两天一割。据胶林的管理人员介绍，今年开割前期的干旱十分严重，管理 胶林这么多年第一次遇到这么严重的干旱。胶树已经受干旱影响落叶两次， 当前胶树因降雨充沛落叶现象得到缓解，新长出的叶子呈翠绿色，原本的 叶子呈深绿色，远远看过去对比十分明显。除干旱外，仍然能从胶树叶子 上发现白粉病的踪迹，但已经较前期得到较大缓解。

该片区胶林属于傣族自有，当地胶农通常傍晚十分开始割胶，相应的收胶的时间也会提前。通常，给胶树施肥后一个月即可见效，胶水产出量会明显增多，一颗树一年的施肥成本在 10-20 块钱之间。通常胶水收到 14-15 元/公斤，胶农才愿意施肥。由于长期的胶价低迷，胶农的施肥积极性极低，这会导致以后每年的胶水产量逐年变少，由此形成恶心循环。胶农为了提高收入，在林间种植魔芋、南瓜等农作物来提高收入。

图：

国营企业B 生产线

图：

胶水加酸凝固区

图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心

仓库

该仓库建于 2010 年，被该国营橡胶企业于 2013 年收购，总库容 2 万 吨。该仓库还未设置货架，计划未来购置货架，一个货架可以放 2.5 吨橡胶，这样可以更好存放橡胶。当前仓库较空，据管理人介绍，当云南整个地区的总库存在 2-3 万吨，外国原料因封关还进不来，等替代种植指标进来以后，仓库将被填满。

版纳地区的加工厂通常会将产好的成品橡胶运往昆明，目前从版纳运往昆明的运费在每吨 220 元左右。当前泛亚铁路正在修建中，预计明年将会开通。铁路开通后，将打通通往东南沿海地区的运输线路，同时还直通泰国曼谷，便于将东南亚的橡胶原料和产品运输进来。如此，版纳地区会配合高铁新建仓库，原本通过水运从东南亚进口到江浙沪的越南 3L、10 号胶等，可以直接通过高铁从泰国拉来版纳，或许未来版纳还会有交割库设立。由此，昆明库的优势未来可能会降低。

图：国营企业B 仓库

图片来源: 国营企业B，广发期货发展研究中心 图：

国营企业B 胶林

图：

得白粉病的橡胶树叶

第三天

民营橡胶企业C

加工厂

生产线及产能：该工厂共两条水线，一小时可产出 4.5 吨胶，一天运 作 8 小时总共可产 70 吨天胶。产能全开一年可生产 3-4 万吨天胶。当天 该工厂的胶水收购价格是 9.5 元，10 号胶的原料收购价格是 9.8 元。

交割品产出情况：由于今年干旱延迟开割，近几日又因为版纳地区降水较多影响正常割胶，胶水产出量较少，导致该工厂每天可以收购的胶水非常少，最近几天逐渐增多起来。由于今年浓乳的加工利润好于全乳胶， 浓乳厂的原料收购价格更高，导致原料资源流向了浓乳厂，当地大量的胶水流向了版纳唯一那家生产浓乳的工厂。不过近期由于浓乳产量过剩，前期因为疫情而推高的需求最近也逐渐转淡，因此浓乳厂的原料收购价格有所走低。近几日该厂每天可以收购 30-40 吨原料，去年同期每天可以收 70-80

吨，原料减少了一半。因此今年的全乳胶产量减量非常明显，而今 年上半年已过，该工厂总共加工的全乳还不到 1000 吨，而去年的上半年 全乳产量是 7000 多吨，减量幅度巨大。该工厂可生产上期所认证的交割品牌，但今年截至目前还没有注册新仓单，据其透露某国营工厂有报仓单的计划，但今年也还未新增注册。该工厂对产品质量的把控标准极高，交割品全乳胶一做出来就会取样检测，不达交割标准只能送去干搅线。据了解，由于原料紧缺，版纳很多工厂从青岛购买标二胶，当前价格大概是9500 元，然后将其运输来版纳，运费 600 元，将标二作为加工 9710 轮胎胶的原料。

库容：该工厂利用原本老厂房的空地新盖一个仓库用来存放全乳，预计可以堆放 2000 吨。原本工厂可以存放 6000-8000 吨左右的库存，加上 新仓库预计未来库容 1 万吨。当前版纳地区的库存生意非常好，从泰国北 部水运过来天胶只需要 2 天左右，当前的库容已经全部订完，等待替代种植指标落地。预计未来版纳的高铁开通后，运输货物将非常方便，该工厂距离高铁站也仅有 6 公里。

割胶意愿：据该工厂反应， 即便原料跌到 8 块多，胶农也会割胶， 只要胶树有产量就会割胶，现在胶农一天收入大概是 70-80 元，因为文化差异和生活习惯，年轻人去往外省工作的不多，顶多去景洪市里或昆明， 甚至去泰国。

替代种植：现在还在等替代种植等指标进来，替代种植指标大部分是原料，少部分成品，到时原料价格会下挫，因此当下不会抬价以及大量收购胶水原料，对于下游轮胎厂的订单，会和其沟通晚些交货。多家轮胎厂有向该工厂订购全乳胶，但全乳在轮胎中的用料占比少之又少。

图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心

图片来源：国营橡胶企业B，广发期货发展研究中心

胶林

我们走访了该橡胶企业的其中一片胶林，该胶林位于勐罕镇，胶林涨势良好，树叶看起来比较健康。据胶农反应，近期每天都会有降雨，降雨量较为充沛，前期干旱已经缓解。但由于前期没有对胶林施肥，养护疏漏导致胶树的产胶量相较往年偏低。胶农有现场教学割胶，调研团队亲自尝试割胶，胶水顺利留出，流速较快，不到 1 分钟的时间盛胶水的胶碗就已经没过碗底。由于近期附近地带有野象出没，已经有胶农被袭击后致死的情况发生，所以当地政府针对危险片区进行封锁，胶林暂停割胶。我们来到的这片胶林较为安全，但由于情况特殊也未做过多的停留。

图：民营企业C 生产线

图：

胶水凝固后撕粒装箱

图：

称重

图：

抽样质检

云南橡胶加工厂的调研报告

今年以来，橡胶价格高位盘整，价格在年初一度冲高到41970的历史高点，之后价格一直在30000-36500区间震荡。为了能够更好的分析后市的行情，此次调研我们跟随上海期货交易所，走访了云南第二大最大的橡胶生产基地以及具有代表性橡胶加工厂，通过实地考察和采访，我们对版纳产区和云南农垦进行了访问交流，现将调研结果整理如下。

一、产区概况：

调研地点：云南农垦集团下属的景阳公司制胶厂

公司规模：橡胶生产是云南农垦的主导产业，云南农垦拥有中国最好的天然橡胶生产基地。橡胶生产40年来，为云南农垦带来了100多亿元的销售收入，为国家建设提供了大量的天然橡胶，节省进口橡胶外汇支出10多亿美元，同时它还带来了巨大的社会效益和生态效益。景阳公司制胶厂是隶属于云南农垦集团的下属公司，有200多职员，目前是云南第二大的加工厂，全国前十名。景阳公司主要产品为全乳胶，其在市场中占的比例越来越大，年产能在3.5万吨。

目前的种植：云南省的主要产区在西双版纳，省内胶林总面积约为600万亩，2010年改制前云南农垦总体胶林约有250万亩，其中属于农垦的胶林约为190万亩，农垦的胶林其中200万亩的胶林处于开割期内。

在这次考察了解到，当地胶农开始割的胶时间为凌晨1点-6点，在太阳上山前便会收工，因为高温会增发掉水分，从而使胶树减产。每个胶农负责1000多颗树，每天可割500棵左右。隔天开割，这样便使胶树有时间愈和。

橡胶在不同时节的季节性状况也不同，每年的3月中旬开始进入割胶期，到12月中旬结束，工厂在12月到次年的3月期间停工。据相关人员介绍，由于胶价的不断上涨，胶农的热情不断高涨，目前版纳有100万人口，从事割胶人口占70%左右，胶农为了增大产量获取更多利益，近年大量的种植胶树，各地发展橡胶的积极性空前高涨。

橡胶的周期较长，一般在6-8年左右，树龄在35—40。年目前据悉，橡胶幼苗刚开割时年产量仅为 1.5千克干胶，以后每年大约提产0.5千克，在胶树10年左右的时间段产量稳定，并且质量较高。今年将有200万亩面积胶树进入开割期，产量在稳步提升。

此外，云南农垦从上世纪九十年代以来便开展了“走出去”的步伐，在老挝种植橡胶树，目前有胶林10万多亩，明年部分将开割。

天气状况影响胶产量：据橡胶生产技术人员介绍，云南主要的气候就是降雨的影响，一旦降雨，胶农们一般停止割胶，因为雨水会影响橡胶的质量。降雨不利于后期橡胶开割，总体来看，今年的产量增产5%左右。

生产产品：目前工厂主要加工全乳胶（SCR WF）、SCR 20。全乳胶（SCR WF）包括了海南的5号乳胶和云南的5号标胶，用于交易所交割，原材料是新鲜乳胶，它有稳定性好，杂质少，耐老化，综合性能优良等特点。其用途广泛，如客车轮胎，载重轮胎，子午线轮胎；工业上的运输带，密封圈；胶鞋，国防上的飞机，坦克等橡胶部件。20 号标准胶是用胶团，杯胶和胶线制作而成，适用于轮胎内外胎，输送带，胶板，胶管号。

企业的产销状况：2010年云南省内总体产干胶量约为30万吨-31万吨，其中农垦产量为17万吨。目前，云南农垦现在已经完成体制改革，胶林按户分割，胶农们有了充分的选择权，使得橡胶完全市场化。据工厂人员介绍，胶厂每天收购胶农们所采的胶，然后进行加工，民营橡胶在综合生产成本上与农垦橡胶相比, 具有较大的优势。民营加工厂收费灵活，为了提高竞争力，加工费较少；但这种大型的加工厂工本费在为1000元/吨左右。利润大大减少，目前天胶种植利润远远大于加工利润，胶农的种植成本大约在1万-1.5万元之间，按照当前收购价30元/千克计算，这样工厂原料收购在3万多吨附近，再加上加工费，利润很少。另一方面，体制的改革使工厂每天的采购量大量减少，每天在15吨左右，距离目标产能相差较大，企业的开工率普遍保持在40-50%的水平。随着今年来价格上涨，加工利润占比逐年缩小。

二、对于下半年行情研判：

根据会议，各方人员观点的客观总结： 此次分析师较为看空，主要依据：

1、全球经济复苏的基础并不牢固，发达国家的债务问题，新兴市场的通货膨胀，拖累全球经济增长。

2、欧美发达国家债务信用问题未得到妥善解决，将导致全球资本市场系统性风险发生。

3、我国实施货币紧缩政策调控物价。并致使大部分加工制造企业资金周转压力增大，生存环境恶化。

4、我国汽车扶持政策退出，抑制了下游消费的需求预期。

5、全球上一轮新扩种的橡胶种植林在今后两到三年内陆续开割，全球天胶供应增速将加快。

对于下半年走势来看，投资者主要关注：

1、欧美债危机和其实体经济表现

2、日本震后汽车行业的恢复情况

3、国内汽车销售和轮胎消费情况，尤其关注重卡行业能否回暖

4、国内放松紧缩的可能性

5、保障房等措施的落实情况

东吴总结：目前橡胶加工厂竞争激烈，参差不齐，加工厂对胶价定价能力弱化，定价权弱于贸易环节，预计橡胶加工将逐步重组整合。3-5年内会有更多小型民营工厂消失，同时会有年产超过百万吨的工厂出现。从而对下游工厂进行直销；形成一体化的模式。目前供应链被过分拉长，三个贸易环节均存在严重投机，而加工环节因利润极低致，使其不得不也参与投机，加剧行情波动。延续到橡胶走势来看，基本面目前趋于稳定，国内社会库存偏低，加之8月底九月初东南亚产区开斋节供应减少预期因素支撑市场人气，下游车企消费没有得到根本的转变，基本面目前缺乏操作因素表现较为平稳。使得橡胶的金融属性成为是操作的热点，外围宏观不安的市场气氛令投资者谨慎心态犹在，8月份沪胶震荡概率较大。但由于宏观影响长线依旧偏空，但不会出现较大的跌幅，预计目标位30000附近。

为什么作者能够想到的问题我就想不到呢。

观点很清晰。

推荐访问:版纳 产区 橡胶